新股掛牌首日不設(shè)漲跌幅限制的規(guī)定值得商榷
招股說(shuō)明書(shū)顯示，紅四方主要從事復(fù)合肥和氮肥產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的化肥生產(chǎn)企業(yè)，實(shí)控人為中鹽集團(tuán)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年、2022年和2023年該公司復(fù)合肥產(chǎn)銷(xiāo)量行業(yè)排名分別為第12位、第11位和第10位，2023年度市場(chǎng)占有率約為2.45%。從行業(yè)上講，該上市公司屬于傳統(tǒng)行業(yè)，且其行業(yè)排名與市場(chǎng)占有率均并非十分突出，但市場(chǎng)資金卻給予其很高的“禮遇”。 紅四方遭遇市場(chǎng)資金的爆炒，一來(lái)與其發(fā)行價(jià)格較低有關(guān)。紅四方發(fā)行價(jià)格為7.98元，除了北交所外，其發(fā)行價(jià)格比今年來(lái)絕大多數(shù)新股要低。較低的發(fā)行價(jià)格，也為紅四方掛牌后的大幅上漲埋下了伏筆。 二是A股向來(lái)都有炒“新”情結(jié)，逢新必炒已成市場(chǎng)的一大傳統(tǒng)。自今年9月底滬深股市經(jīng)歷一輪暴漲后，上市新股更是頻頻遭遇市場(chǎng)的大肆炒作，除了紅四方外，像長(zhǎng)聯(lián)科技、強(qiáng)邦新材等都是其中的典型代表。 此外，A股市場(chǎng)頻頻出現(xiàn)的炒“玄學(xué)”或在背后起到了推波助瀾的作用。A股市場(chǎng)常常出現(xiàn)無(wú)厘頭的炒作，比如炒地圖(對(duì)區(qū)域上市公司股票進(jìn)行炒作)、炒數(shù)字(對(duì)股票簡(jiǎn)稱(chēng)含有數(shù)字的股票進(jìn)行炒作)等都是如此。紅四方的股票簡(jiǎn)稱(chēng)含有“紅遍四方”的意味，可以說(shuō)相當(dāng)“吉利”，市場(chǎng)因之炒“玄學(xué)”也不足為奇。實(shí)際上，在當(dāng)天紅四方暴漲影響下，包括四方達(dá)、四方新材、四方精創(chuàng)、四方科技等股票盤(pán)中均出現(xiàn)明顯拉升動(dòng)作。 一家無(wú)論是基本面還是行業(yè)地位都不那么突出的上市公司，竟然遭遇市場(chǎng)如此爆炒，顯然不能用正常來(lái)解釋。除了市場(chǎng)投機(jī)氛圍濃厚，以及炒“新”情結(jié)外，制度建設(shè)上是否存在短板或漏洞，個(gè)人以為也須引起注意。 客觀上，新股掛牌首日及此后漲跌幅限制歷經(jīng)多次變化。比如此前滬深交易所規(guī)定，滬深主板新股掛牌首個(gè)交易日漲幅不得超過(guò)44%，自第二個(gè)交易日開(kāi)始調(diào)整為10%。而目前的規(guī)定則為，上市前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，自第六個(gè)交易日開(kāi)始調(diào)整為10%。 正如硬幣的兩面，不同的規(guī)定也會(huì)產(chǎn)生不同的問(wèn)題。像掛牌首日限制44%漲幅的規(guī)定，導(dǎo)致自第二個(gè)交易日開(kāi)始新股頻頻出現(xiàn)連續(xù)漲停的現(xiàn)象。比如2015年3月份暴風(fēng)退掛牌后，就曾創(chuàng)出連續(xù)29個(gè)交易日(含首日)漲停的紀(jì)錄。如此漲停，同樣不正常。 但前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制的規(guī)定，又催生了諸如紅四方、長(zhǎng)聯(lián)科技等個(gè)股所出現(xiàn)的漲幅驚人的現(xiàn)象。暴漲“神話”，既有可能出現(xiàn)有掛牌首日，也有可能出現(xiàn)在此后的四個(gè)交易日，類(lèi)似案例在今年9月下旬的多只個(gè)股上就出現(xiàn)過(guò)。 掛牌后自第二個(gè)交易日開(kāi)始設(shè)置漲跌幅限制，會(huì)產(chǎn)生連續(xù)漲停的問(wèn)題；掛牌前五個(gè)交易日不設(shè)漲跌幅限制，又會(huì)出現(xiàn)非理性暴漲的問(wèn)題。事實(shí)上，相對(duì)于設(shè)置漲跌幅限制，不設(shè)漲跌幅限制所產(chǎn)生的危害性更大。由于掛牌首日暴漲，紅四方第二個(gè)交易日即低開(kāi)低走，尾盤(pán)報(bào)跌49.69%，第三、第四個(gè)交易日連續(xù)跌停。與最高價(jià)相比，上周五收盤(pán)價(jià)下跌幅度超過(guò)六成，掛牌首日高位入局者慘遭套牢。長(zhǎng)聯(lián)科技、強(qiáng)邦新材兩只股票相比上市之初的高點(diǎn)，目前跌幅均超80%。市場(chǎng)就是如此的殘酷。 基于此，個(gè)人建議，無(wú)論是滬深主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，還是北交所，掛牌前五個(gè)交易日設(shè)置一定的漲跌幅限制為宜。比如漲幅不得超過(guò)發(fā)行價(jià)格的600%，跌幅不得超過(guò)50%。如此，像紅四方、長(zhǎng)聯(lián)科技等個(gè)股的爆炒鬧劇或不會(huì)再發(fā)生了，如此也顯然更有利于保護(hù)二級(jí)市場(chǎng)炒新投資者。 .曹.中.銘.博.客
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