新國(guó)標(biāo)發(fā)令槍響，兩輪車(chē)龍頭奔向新高度
▍新國(guó)標(biāo)落地，行業(yè)規(guī)范競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)入新階段。 根據(jù)工信部官網(wǎng)消息，2025年1月13日，《電動(dòng)自行車(chē)安全技術(shù)規(guī)范》(GB 17761—2024)即行業(yè)簡(jiǎn)稱(chēng)“新國(guó)標(biāo)”的終稿發(fā)布。兩輪車(chē)的國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)第一次發(fā)布是在1999年(老國(guó)標(biāo))，隨后第一次修訂在2018年，促進(jìn)了兩輪車(chē)行業(yè)規(guī)范化并帶來(lái)需求的擴(kuò)容，此次為第二次修訂。我們認(rèn)為此次修訂在上次修訂的基礎(chǔ)上將進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)行業(yè)的規(guī)范，引導(dǎo)企業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)，增加消費(fèi)者對(duì)兩輪車(chē)的信任度和接受度。 ▍政策方向和細(xì)節(jié)總體與征求意見(jiàn)稿一致，并小幅度優(yōu)化。 方向上，根據(jù)工信部官網(wǎng)發(fā)布的文件，此次“新國(guó)標(biāo)”主要導(dǎo)向依然是保證騎行安全和提升產(chǎn)品實(shí)用性，為此相對(duì)于2018年版本做了幾處主要改動(dòng)：要求電動(dòng)自行車(chē)具備北斗定位、通信與動(dòng)態(tài)安全監(jiān)測(cè)功能；為保障騎行安全，優(yōu)化了電動(dòng)機(jī)額定功率和最高轉(zhuǎn)速的測(cè)試方法，最高設(shè)計(jì)車(chē)速不超過(guò)25km/h。同時(shí)車(chē)重方面，此次新國(guó)標(biāo)相比較征求意見(jiàn)稿再次放寬到63公斤，不再?gòu)?qiáng)制要求所有車(chē)型安裝腳踏板，但鼓勵(lì)安裝后視鏡，更加貼合消費(fèi)者需求并保護(hù)產(chǎn)品的實(shí)用性。時(shí)間節(jié)奏上，根據(jù)此次文件寫(xiě)明，2025年9月1日，舊版本兩輪車(chē)的生產(chǎn)將會(huì)停止，2025年12月1日之后，舊版本兩輪車(chē)的銷(xiāo)售將會(huì)停止，完全切換到新國(guó)標(biāo)時(shí)代。 ▍對(duì)行業(yè)的影響：產(chǎn)品實(shí)用性提升，智能化配置標(biāo)配帶來(lái)量?jī)r(jià)齊升。生產(chǎn)門(mén)檻進(jìn)一步提高帶來(lái)格局優(yōu)化。 此次新國(guó)標(biāo)在之前多次問(wèn)卷調(diào)查基礎(chǔ)上充分考慮了消費(fèi)者的實(shí)際使用需要，調(diào)整包括去掉踏板、再次提高鉛酸車(chē)重量、優(yōu)化測(cè)速方法，尊重消費(fèi)者訴求，提高了產(chǎn)品力，我們認(rèn)為疊加兩輪車(chē)安全性的提升，將帶來(lái)兩輪車(chē)產(chǎn)品行業(yè)需求的總體擴(kuò)容。同時(shí)文件強(qiáng)調(diào)的整車(chē)智能、塑件占整車(chē)重量比重小于5.5%等要求將提高產(chǎn)品成本，有望帶來(lái)行業(yè)的ASP提升。我們認(rèn)為，國(guó)標(biāo)落地后，“以舊換新”補(bǔ)貼政策將繼續(xù)更大力度推進(jìn)，刺激兩輪車(chē)需求，帶動(dòng)存量?jī)奢嗆?chē)進(jìn)行替換。在生產(chǎn)端，根據(jù)此次文件，生產(chǎn)企業(yè)需具備上游切割、彎曲、焊接等配套能力直接寫(xiě)入國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)廠商生產(chǎn)能力的篩選更為嚴(yán)格，可能直接導(dǎo)致代工廠出清，帶來(lái)格局改善。我們認(rèn)為行業(yè)將會(huì)進(jìn)入新的高質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)階段，走向格局優(yōu)化，而龍頭將會(huì)受益。 ▍風(fēng)險(xiǎn)因素： 總體消費(fèi)能力低于預(yù)期；新國(guó)標(biāo)正式稿頒布后的執(zhí)行力度低于預(yù)期；符合新國(guó)標(biāo)產(chǎn)品的消費(fèi)者接受程度低于預(yù)期；尾部品牌出清速度低于預(yù)期。 ▍投資策略： 我們認(rèn)為此次新國(guó)標(biāo)修訂會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)消費(fèi)者對(duì)于兩輪車(chē)產(chǎn)品的信心，配合以舊換新補(bǔ)貼，行業(yè)將望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，而新國(guó)標(biāo)正式稿頒布后會(huì)帶來(lái)的行業(yè)門(mén)檻提高將利好龍頭企業(yè)。龍頭企業(yè)將有望憑借其在對(duì)政策的響應(yīng)能力和產(chǎn)品迭代能力的優(yōu)勢(shì)，在新國(guó)標(biāo)正式稿落地后將進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額。 本文節(jié)選自中信證券研究部已于2025年1月13日發(fā)布的《汽車(chē)及零部件行業(yè)兩輪車(chē)行業(yè)政策點(diǎn)評(píng)—新國(guó)標(biāo)發(fā)令槍響，行業(yè)龍頭奔向新高度》報(bào)告 中財(cái)網(wǎng)
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